回望渐行渐远的2005年期货市场，虽然有一些令人不悦的音符，但涌入心中更多的是厚实，是期盼。

　　2005年：中国期市蓄势调整，机构洗牌悄然行动

　　1.交易量、交易额一增一减，中国期市蓄势调整

　　2005年是中国期货市场经历两年快速发展后调整蓄势的一年。全年来看，国内期市运行平稳，在调整中继续发展。2005年，我国期货市场交易量和交易额一增一减，其中全年成交量为3.23亿手，成交额13.44万亿元，同比分别增长5.61%和-8.50%。虽然2005年交易额在2004年基础上有所回落，为自2000年来第一次负增长，但是也仅次于去年的14万亿元，仍为历史上的次高点。

　　2.上海、大连各有千秋，两地期市难分伯仲

　　从交易所来看，上海期货交易所2005年全年成交量6757.95万手，同比下降16.73%，占全国期货市场成交量的20.93％，全年累计成交额65402.03亿元，同比下降22.44%，占全国期货市场成交金额的48.64％；大连商品交易所2005年全年成交量1.98亿手，同比增长12.65%，占全国期货成交量的61.44％，全年累计成交额47416.75亿元，同比下降6.97％，占全国期货成交额的35.27％；郑州商品交易所2005年全年成交量5691.86万手，同比增长17.42%，占全国期货成交量的17.63％，全年累计成交额21629.60亿元，同比增长85.82%，占全国期货成交额的16.09％。交易量和交易额的第一名分别被大连商品交易所和上海期货交易所获取，两者各有千秋，难分伯仲。

　　3.交易份额继续集中，期货机构苦乐悬殊

　　从期货经纪公司来看，有5家公司代理量超过1000万手，有6家公司代理额超过3000亿元，4家公司代理额超过4000亿元，1家公司代理额超过5000亿元。中国国际、浙江永安、上海中期占据代理量前3名，分别占代理总量的4.99%、3.67%、3.51%。中国国际、河南万达、浙江永安居代理额前3名，分别占代理总额的4.24%、3.50%、3.24%。排名前3名、前5名、前10名、前30名、前50名的期货经纪公司的代理量分别占全国代理总量的12.17％、18.93％、29.87％、59.22％、67.83％；排名前3名、前5名、前10名、前30名、前50名的期货经纪公司的代理额分别占全国代理总额的10.94％、16.86％、27.95％、58.19％、72.54％。排名显示，各期货经纪公司贫富悬殊程度继续加剧，期货代理市场份额继续向部分公司集中，大多数公司则处于平均水平以下，且市场份额越来越小。

　　4.连豆沪铜各领风骚，燃油棉花玉米表现不俗

　　从上市品种来看，大连商品交易所的黄大豆1号以7779.33万手交易量及占期货交易总量26％的比例，居全国所有期货品种交易量第一；黄大豆1号以下排序是，豆粕、玉米、强麦、铜、棉花、燃料油、天然橡胶、铝、硬麦和黄大豆2号。上海期货交易所的铜则以39699.34亿元交易额及占31％的市场份额，列全国所有期货品种交易额之前茅；铜以下依次是黄大豆1号、豆粕、棉花、天胶、强麦、燃料油、玉米、铝、硬麦和黄大豆2号。2004年上市的燃料油、棉花、玉米三个新品种在2005年都有不俗表现，交易量分别为1961.91万手、2172.07万手、4371.94万手，共占交易总量的26.35%；交易额分别为5622.55亿元、15671.05亿元、5506.46亿元，共占市场份额的19.94%。2005年没有新品种上市，但白糖、豆油的上市在年底获批。

　　5.沪铜价格一路飙升，大连大豆高位反弹

　　从价格波动来看，作为国内期货市场的两大主力交易品种，沪铜和大连大豆的价格波动最具代表性。沪铜受LME铜价飙升带领，从年初的28000元/吨，一路上升到年底的超过40000元/吨，年内涨幅超过43％，演绎了历史性的牛市行情。大豆却从年初的2600元/吨开始反弹，到6月达到3300元/吨的高位后转跌，年底又直奔2500元/吨低位，将反弹涨幅悉数收回，整体保持下跌态势。与大豆相关的豆粕也同样经历着熊市的考验，不过在年底出现了一定程度的反弹。沪铝在产能严重过剩的大环境下，前三季度相当低迷，直至10月中旬，在国际国内氧化铝价格上扬后，才迎来了短暂的上涨行情，接着数周又是波澜不起，直至12月初在国内氧化铝价格上调及铝厂减产停产的预期下，才掀开了新一轮的上涨行情。2005年初东南亚发生海啸，之后东南亚和我国云南、海南的干旱天气造成天胶严重短缺，在基本面的推动下，沪天然橡胶一路强势上行。2004年8月上市的沪燃料油跟随国际原油一路高歌猛进，在2005年10月27日创下3400元/吨的新高，累计涨幅高达62%，后跟随国际原油向下调整，11月30日重新跌回到2900—3000元/吨区域，其后又跟随国际原油高位振荡直至2005年岁末。也是新品种的玉米2005年伴随重大影响事件走出了七个非常明显的涨跌波段，但因价值和市场供略大于求，绝大多数时间波动在1200—1300元/吨，仅在整个4月份和12月份才冲出其有效波动范围在1300元/吨以上运行。另一新品种棉花在首个交易日探出年内最低点，随后稳步上扬至4月底，经历5月至8月中旬的振荡下跌后，振荡上涨直至年底。至于硬麦和强麦，虽然在具体运行过程中表现出了走势分化的特征，但二者在整个2005年的走势基本上都是对2004年熊市的延续。

　　6.跨市套利资金外流，农业品种稳中有升

　　从资金运动来看，2005年资金外流严重，大部分资金通过跨市套利传导机制转移到了境外，造成国内市场严重缺血，留在场内的资金则逐渐由原来的活跃品种转向不活跃品种或新品种。长期居高不下的铜价既使得先前的空头交易者被逼离场，又震慑住新交易者的入场，导致铜市资金严重流出。沪铜的月末持仓量由1月份的251580手，一路下降到12月份的105788手，减幅近60%。此外，硬麦和黄大豆2号持仓量也萎缩得十分厉害，一度不满万手，其主要原因是硬麦播种面积缩减、逐渐被市场冷落，而原黄大豆2号合约对进口大豆价值体现不够，以致广泛使用进口大豆的压榨企业对该合约的参与有限。与之相对照，黄大豆1号由于交易题材丰富、交易机会多，且运行规范、意外风险较少，因而能够长期吸引投资者，成为市场的常青树，持仓量全年多数时间保持在40万手以上规模，并维持稳中有升的良好势头。强麦因种植面积稳步增加、产量占国内小麦总产量比重逐年上升而成为市场热点，其月末持仓量由1月份的188652手上升到12月份的375708手。此外，铝、豆粕、棉花、天胶等品种交易在年末也日趋活跃，持仓量保持着增长态势，但其绝对量还相对偏少（注：以上数据均不含期转现数据）。

　　7.支持发展三所发力，控制风险着力创新

　　在市场培育和技术创新方面，2005年三家交易所做了大量工作。上海期货交易所修订风险控制管理办法，将结算准备金利息全额返还给会员，向会员送发《现行证券期货规章汇编》，举办7期会员风险管理高级研修班。举办“2005年期货市场风险管理论坛——汇率变化与商品期货市场”，召开金融期货交易与风险管理专题研讨会，开设期货、期权大讲堂等。大连商品交易所增加豆粕合约交割月份、修改黄大豆2号合约、修改期货交割细则和仓单管理办法、调整期货交割相关费用最高限价标准、对玉米指定交割仓库实行升贴水管理。实施“业务上网”工程，开通了新版互联网的动态延时行情系统、会员服务系统和监管协作系统。开展的“千村万户”工程既帮农民了解期市、运用期市，也助期市走进农村，获得更广泛的支持。郑州商品交易所修订棉花风险控制管理办法、修改部分细则及管理办法。根据国家税务总局的通知要求，对仓单注册及注销环节升贴水增值税专用发票的流转作了具体规定。开通手机短信查询业务服务、启用第四期计算机交易系统，开展股指期货、期权模拟交易大赛等。三家交易所还展开了其他各项活动服务支持会员，将培训从市场参与者延伸到农村、企业、高校。

　　8.期货公司面临考验，洗牌行动悄然开始

　　对于期货经纪公司而言，2005年可谓是不平静的一年。万汇期货夫妻掌门春节期间携带2800万元客户保证金出逃，成为又一起损害投资者合法权益的恶性风险事件。深海、汉唐、正大三家公司因不具备继续经营条件，于2月被证监会吊销期货经纪业务许可证，集体退市。滨海期货因挪用客户保证金不能归还，连续两年未通过年检、达不到200万元结算准备金要求而被三家交易所限开新仓，只得于6月向证监会申请解散，获批复后离场。由于实际控股股东民安证券发生经济问题被托管，民安期货100%股权10月底被清算组挂牌转让。在一家家问题公司黯然离场的同时，新的力量也正涌入期市。湖南德盛期货7月正式注册成立并于11月在长沙开业，期货经纪公司又添新丁。海通证券收购黄海期货56.67%的股权，9月正式入主黄海期货，成为第一大股东，至此控股参股期货公司的证券公司达到20余家。虽然经易期货与瑞富的合作意向因瑞富诚信危机而中断，但荷兰银行12月份获批取得银河期货股东资格，拉开了境外机构以合资方式进入内地期货业的序幕。总的来说，2005年期货公司的状态表现为：数量多，规模小；只能经营单一经纪业务，盈利模式单一；竞相采取降低手续费等手段，进行低水平恶性竞争；客户保证金余额下降，大面积亏损，许多公司挣扎于生存边缘；各公司实力悬殊，伴随新政策的出台和证券公司及境外机构的入场，分化之势更趋明显，新一轮的洗牌已悄然开始。

　　9.监管机构频出重拳，管控力度持续增加

　　处于不断摸索发展过程的中国期货市场，由于制度尚不完善，给期货公司的违规操作创造了可乘之机，对整个市场构成了极大的风险威胁。加强风险控制理所当然地成为监管者的重要任务。打出监管重拳、规范发展市场是证监会2005年的工作思路之一。2月，证监会对不具备继续经营条件的深海、汉唐、正大三家公司，吊销其期货经纪业务许可证，将其清除出场，掐断风险源头。3月，证监会启动“飞行”式检查，派出人马飞往各地，对期货公司的财务、交易记录等进行检查，查找风险隐患，强化期货公司监管。6月、9月证监会分别公布了第一批、第二批通过2004年度年检的期货经营机构名单：第一批共有125家期货经纪公司和234家营业部通过年检；第二批共有34家期货经纪公司和49家营业部通过年检。针对年检中发现的问题，证监会及其派出机构对期货经营机构进一步加强监管，督促通过年检的机构继续规范运作，并密切关注未通过年检的机构，要求其做好风险防范工作。

　　10.“国储事件”揭示缺陷，期市发展任重道远

　　回眸2005年，中国期货市场最引人关注的事件莫过于年底发生的“国储铜事件”。9月中旬，国家物资储备调节中心工作人员刘其兵私自在LME低位抛售20万吨期铜，该批铜到期交割日为3个月后的12月21日。11月初“刘其兵事件”曝光后，有关部门频频出场：10月底开始增加库存、建立空头尺寸；随后高调宣称有130万吨铜存储量，远超市场想象，准备随时抛出；11月、12月又4次在国内现货市场拍卖储备铜共8万吨，每次各2万吨。4次拍卖铜价高企，除第1次全部成交外，后3次流拍共2.63万吨左右。然而铜价在国际基金的推动下继续走高，LME期铜甚至冲到4500美元/吨的历史性高位，沪铜也随之在高位徘徊。“国储铜事件”不仅同1995年的“株冶事件”、2004年的“中航油事件”一样暴露了中国企业在治理结构和风险管理方面的致命缺陷，“国储铜事件”更从实质上揭示了在面临国际基金对我国大量进口的铜等基础原材料价格推波助澜的情形下，我国发展期货市场，化中国因素为中国力量，争夺国际定价权任重而道远。

　　五大措施推动发展，各方合力夯实基础

　　回顾2005年，作为直接负责期货市场监管工作的证监会，以贯彻落实“国九条”为指导思想，不仅加强市场监管整顿，更大力夯实期市基础制度建设。同时，全国人大、中国人民银行、银监会、外汇管理局、国家税务总局、财政部、商务部等国家部门，参照“国九条”，出台了相关法规政策，各方面合力，共同推动中国期货市场朝着更深更广的层次发展。

　　1.财务指标运行上马，风险监控又添新章

　　以净资本为核心的期货公司财务安全指标体系自2004年10月起试运行。这套指标体系参照国际惯例并结合中国国情来设置报表结构和项目，综合反映期货公司在抗风险能力、客户权益保障、合规经营及企业持续发展能力等信息，具有较强的实用性和可操作性。指标体系的实施将全面、准确、及时地反映期货公司的财务状况、抗风险能力、合规经营情况，为期货市场发展提供基础保障；也督促期货公司实施稳健的财务政策、提高抗风险能力，改善资产质量，为做大做强打下坚实基础。


2.结算标准基数上调，弱小机构压力加大

　　1月24日，根据中国证监会的统一部署，三家期货交易所同时发出通知，将期货经纪公司会员结算准备金最低余额上调为200万元，并要求必须以期货经纪公司自有资金在2月16日前足额缴纳，未按要求的程序和来源足额缴纳结算准备金最低余额者不允许开新仓。提高结算准备金的措施是中国证监会实施“以净资本为核心的期货监管体系”的一个组成部分，是自年初证监会主席尚福林在全国证券期货监管工作会议上指出“今年要以加强市场基础性制度建设为主线，推动期货市场健康发展，提高市场运行质量”这一工作思路之后，期货监管部门在2005年夯实期市发展基础的第一个大动作，是标志中国期货市场监管走向制度化的初步举措。提高结算准备金反映了当前必须适应期市规模快速扩张、期市价格剧烈频繁波动的风险防范需求。提高结算准备金即硬性规定一家期货公司要在三家交易所做代理，就得至少备足６００万元的流动资金，有助于提高期货公司的抗风险能力。提高结算准备金对于规模较小或者注册资本金被股东抽逃、未实际到位的公司而言，或被更换股东、重组，或被清理出场，这进一步加强了整个期货行业的抗风险能力，同时也意味着期货公司全面洗牌风暴的来临。

　　3.安全存管深圳试验，客户权益保护增加

　　2005年10月，期货保证金安全存管试点工作在深圳开始试运行，试点范围是注册地在深圳的11家期货经纪公司及其设在异地的营业部。证监会通过“保证金安全存管”制度进行监管的方法是：结算银行每天向监管系统报送期货公司保证金专用账户的资金余额和客户在期货公司保证金专用账户发生的每一笔出入金记录，交易所向监管系统报送会员的资金数据和按会员分客户的交易持仓数据，期货公司向监管系统报送分客户的资金和交易数据，以银行和交易所报送的数据为基准，核查期货公司报送的数据的正确与否，从而发现客户保证金被挪用或互相占用等情况，以保证客户保证金的安全。期货保证金安全存管制度的实施，有助于完善市场基础制度建设，规范期货公司行为，保护投资者合法权益，防范非市场风险，促进期货市场的健康发展。

　　4.公司治理不断细化，新法出台再添保障

　　为了落实2004年发布的《期货经纪公司治理准则（试行）》，10月13日，证监会发布了《关于进一步加强期货公司内部管理制度建设，完善法人治理结构的通知》，要求期货公司的章程应符合《准则》和通知的要求；要求期货公司应健全内部管理制度，建立有效的制衡机制；要求期货公司在因股东未履行诚信义务而存在重大风险或风险隐患时，须调整股权结构(调整后任何股东及其关联方的持股比例应低于50%)；并对期货公司调整高管人员、建立独立董事制度、建立与股东的信息沟通制度、向证监会派出机构报告有关事项等提出了相关要求。

　　继上述通知后，10月下旬，证监会又下发了《关于期货经纪公司股东资格及相关问题的通知》，要求期货经纪公司变更股东或者股权结构，拟持有期货经纪公司10％以上股权或者拥有实际控制权的股东，其股东资格应当事先经证监会核准；要求期货经纪公司变更股东或者股权结构的，变更后任何股东持有的股份应低于期货经纪公司股份总额的50％；并对申请期货经纪公司股东资格的条件、程序、应报送的文件及相关材料作了规定。

　　10月27日在全国人大常委会通过的《公司法》修改完善了公司法人治理结构方面的规定，突出董事会集体决策作用，强化对董事长的制约，细化董事会会议制度和工作程序，并要求设立独立董事制度。

　　可以看出，两份通知的出台，正是针对近年来因期货公司股权集中、内部治理混乱、防范经营风险的制衡机制失效，造成控股股东抽逃注册资本、挪用客户保证金等多起恶性风险事件的出现。两份通知的实施将督促期货经纪公司健全内部管理制度、完善法人治理结构、建立制衡机制，并起到制约期货公司股权集中、防止大股东独断专行违规经营、保护中小股东和投资者合法权益、防范期市风险的作用。《公司法》则进一步对这些作用的实现提供了法律保障。

　　5.税制改革统一规章，降低成本支持发展

　　国家税务总局今年出台了一系列政策：准许期货交易所代收的期货交易监管费、期货经纪公司为期货交易所代收的手续费分别从其营业税计税营业额中扣除；允许期货交易所所收取的风险准备金余额在达到其法定注册资本10倍的额度内，可在企业所得税税前扣除；明确期货公司企业所得税统一在总部缴纳；规定增值税一般纳税人在商品交易所通过期货交易销售货物的，无论发生升水或贴水，均可按照标准仓单持有凭证所注明货物的数量和交割结算价开具增值税专用发票。国税局的这些政策改革进一步完善了期货市场税制，有助于期货交易所和期货公司规范财务管理、降低税收成本、提高抗风险能力，对整个期货行业的加速发展无疑起到减阻助推作用。

　　国际步伐正在加快，借道港澳外资加盟

　　全球范围内的商品贸易和资本流动决定了各种资源价格的国际化，因而对于服务于实体经济、处于金融市场顶端的期货市场而言，其先天就具有了国际化的属性。任何一个国家的期货市场都不可避免地受到国际市场的影响，中国的期货市场也不例外。推动本国期货市场的国际化进程是势在所趋。

　　自从2001年香港交易所推出MSCI中国指数期货以来，境外机构抢注内地股指、抢先推出内地股指期货的类似事件就时有发生。这虽然表明了我国世界影响力得到国际关注，但内地股市现货与期货市场被割裂，对我国的金融安全是一大威胁。因而不仅推出我国自己的股指期货成为迫切，加快我国期市的国际化步伐也成为必须。我国只有实现国际化，开通内地与境外期市资金互流的渠道，才能将股市现货与期货市场有机地连接起来，发挥我国的影响作用，促进我国期市的发展，维护我国的金融安全。

　　目前，我国期货市场运作已有15年，期市的国际化有了一定的基础。值得一提的是，主要设在香港的人民币衍生品离岸市场也已运作几年，在促进人民币利率市场化、推动人民币资本项目开放、推进人民币国际化进程、增强人民币国际影响，培养国际金融人才、提高金融产品创新能力、实现金融准则的国际对接等方面起到了一定的作用；为我国期货市场加快与国际接轨步伐、早日融入国际市场准备了相当的条件。

　　2005年，证监会和商务部引进来与走出去相结合的双向开放政策措施进一步加快了我国期货市场的国际化步伐。

　　根据商务部与香港、澳门特别行政区签署的内地与港澳关于建立更紧密经贸关系的安排（CEPA）及其补充协议和扩大开放磋商纪要，内地期货行业从2005年1月1日起向港澳资本市场开放，允许持有香港证监会牌照和在澳门金融管理局登记，并符合中国证监会规定条件的中介机构，在内地设立合资期货经纪公司。但相关的细则和规定一直没有出台。2005年8月26日，中国证监会公布《港澳服务提供者申请期货经纪公司股东资格审核》，指出香港、澳门服务提供者如拟持有期货经纪公司10%以上股权或者拥有期货经纪公司的实际控制权（含关联方），其期货经纪公司股东资格应当经中国证监会核准，并规定了申请股东资格的条件和程序。这一审核细则的出台意味着香港和澳门中介机构可在内地设立合资期货经纪公司，期货行业QFII正式启动。外资借道港澳进入内地期货市场变成现实，标志着内地期货市场对外开放迈出了实质性的第一步。可以预期，外资公司的进入将帮助内地期货公司成长壮大，加快期货公司的整合分化，全面提升期货行业的整体水平，为内地期货公司走向国际市场打下基础；同时，外资公司的参与也将促进内地期市的价格形成、完善内地期市的市场体系，增强内地期市的吸引力，协助将内地期市打造成为国际化市场。两方面合力，中国期货市场的国际化进程必将得到迅速推动。

　　2005年10月，商务部与香港特别行政区就《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》第三阶段的开放措施达成协议，自2006年1月1日起，允许符合条件的内地期货公司到香港经营期货业务，包括设立分支机构。同月，证监会下发《代理境外大豆交易的期货公司应具备的条件(征求意见稿)》，从资本实力、人才储备、组织设置、会员资格等多方面，对期货公司外盘代理能力提出了较高的要求。11月15日，证监会公布了获得批复的第四批从事境外期货业务资格的5家国有企业名单，参与境外期货交易的国有企业由此增加到31家。内地期货公司获准到香港开设分支机构，代理境外大豆期货交易的政策正在研究，昭示了中国期货公司正准备承担起中国角逐境外期货市场的重任；境外套保国企扩容也是在增加中国参与境外期货市场的力量。二者都表明中国正在积极走出去，融入国际期货市场，推动中国期货市场朝着国际化方向发展。

　　此外，中国期货市场2005年对外合作交流也在积极进行。6月27日，中国证监会与越南证券委员会签署《证券期货监管合作谅解备忘录》，就加强双方在证券期货领域的跨境监管合作和信息互换、促进两国资本市场的健康发展达成一致意见。至此，中国证监会已与26个国家和地区的监管机构签署了29个监管合作备忘录。11月28日，中国期货业协会与韩国期货业协会签署《谅解备忘录》，双方同意建立充分有效的信息共享机制，并在期货业务方面彼此合作以增进共同利益，同时寻找机会就合作事宜进行进一步深入的讨论。5月，上海期货交易所与芝加哥期权交易所签署合作备忘录，建立合作伙伴关系，拟在市场运作和风险管理等方面进行信息交流，并对包括金融期货产品研发在内的项目进行合作。12月，大连商品交易所和郑州商品交易所分别与芝加哥商业交易所在深圳签署了合作谅解备忘录，拟在信息共享、新产品设计和员工交流等领域展开深层次合作。可以相信，各层次与国际间的这些交流合作也必将推动中国期货市场向着国际化大步前进。

　　2006年：困难希望并存，挑战机遇同在

　　如果把2005年称为中国期货市场的夯实铺垫年，那么2006年则将是中国期货市场的拓展创新年。2005年，市场基础制度得到了夯实完善，金融衍生品推出的各项条件已着手准备，国际化步伐正在加快，在此基础上，2006年的中国期货市场必将继续向前，迈上新的台阶。

　　2006年《期货交易管理暂行条例》修订工作可望取得进展，期货市场的合法合规运作将得到进一步规范，从而促进期货公司的健康发展，防范期货市场风险。同时，期货法的立法工作在2006年也将得到推动。另外，针对境外期货业务监管中出现的新问题而着手的《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》修订工作也可望在2005年基础上完成。

　　2005年出台的各项基础制度将在2006年贯彻落实，发挥效力，完善风险防范体系。正在试运行的以净资本为核心的期货公司财务安全指标体系、期货保证金安全存管系统将在2006年正式推广实施。旨在保护投资者利益、完善期市退出机制、防止期市风险扩散的期货投资者保障基金有望在2006年建立起来。2005年着手研究的创新类期货公司标准也会于2006年出台，在业务创新等政策方面扶持达标公司，通过分类管理，促进期货公司优胜劣汰。

　　2005年众多具备条件的期货期权品种最终并没有被推出，与不适应市场发展的品种上市机制有关，2006年品种上市机制的市场化将会得到突破。2006年，原有交易品种将会在合约完善、风险控制能力加强、交易技术系统功能提升的基础上良性运作。2006年，农产品和战略性资源商品等品种仍将会是期货品种开发的重心。2006年有望成为期权元年，铜、小麦、大豆等商品期货期权会被陆续推出。2006年，推出金融衍生品的呼声会更高，研发金融衍生品的脚步会加快；随着股权分置改革的进程，股指期货可能破壳而出；国债期货、外汇期货问世的基础条件会得到逐步完善。

　　2006年，国际化将取得实质性的进展。CEPA及其补充协议和扩大开放磋商纪要、《港澳服务提供者申请期货经纪公司股东资格审核》将得到进一步贯彻落实，更多的外资公司将参股内地期货公司，内地期货公司参与香港市场的步伐会有所启动。内地期货公司代理境外大豆交易的规定有望出台，实力较强的内地期货公司会首批获得代理境外交易的资格，出征异域。国企参与境外套保力量进一步加强，国际期货市场将听到更多中国人的声音。此外，各层次的对外合作交流会继续进行，会有一些实际进展。


2006年将是期货公司的分化年。2005年1月提高结算准备金的出台就已预示期货公司全面洗牌风暴的来临。随着证监会监管整顿力度的加强和各项基础制度措施的陆续落实，期货公司的分化将会浮出水面。规模小、注册资本金不到位、治理混乱、经营不善的公司会面临重组或退场的命运，规范经营、稳健运作的公司则进一步巩固做大。伴随证券公司及外资公司的入场、外盘交易的开放和创新类期货公司标准的出台，分化之势将会愈演愈烈。原本管理科学、理念先进的大型期货公司将面临着比小型期货公司更多的机遇，得到更多政策、资本、人才的支持，进一步做大做强，资质较差的期货公司则面临被淘汰出局的命运。2006年，整个期货行业的经营模式将发生质的飞跃，整个行业的集中度将大大提高，整个行业的总体水平将得到迅速提升。

　　总的来说，期货市场的2006年将是挑战与机遇并存的一年，将会是充满希望值得憧憬的一年。

回望渐行渐远的2005年期货市场，虽然有一些令人不悦的音符，但涌入心中更多的是厚实，是期盼。

　　2005年：中国期市蓄势调整，机构洗牌悄然行动

　　1.交易量、交易额一增一减，中国期市蓄势调整

　　2005年是中国期货市场经历两年快速发展后调整蓄势的一年。全年来看，国内期市运行平稳，在调整中继续发展。2005年，我国期货市场交易量和交易额一增一减，其中全年成交量为3.23亿手，成交额13.44万亿元，同比分别增长5.61%和-8.50%。虽然2005年交易额在2004年基础上有所回落，为自2000年来第一次负增长，但是也仅次于去年的14万亿元，仍为历史上的次高点。

　　2.上海、大连各有千秋，两地期市难分伯仲

　　从交易所来看，上海期货交易所2005年全年成交量6757.95万手，同比下降16.73%，占全国期货市场成交量的20.93％，全年累计成交额65402.03亿元，同比下降22.44%，占全国期货市场成交金额的48.64％；大连商品交易所2005年全年成交量1.98亿手，同比增长12.65%，占全国期货成交量的61.44％，全年累计成交额47416.75亿元，同比下降6.97％，占全国期货成交额的35.27％；郑州商品交易所2005年全年成交量5691.86万手，同比增长17.42%，占全国期货成交量的17.63％，全年累计成交额21629.60亿元，同比增长85.82%，占全国期货成交额的16.09％。交易量和交易额的第一名分别被大连商品交易所和上海期货交易所获取，两者各有千秋，难分伯仲。

　　3.交易份额继续集中，期货机构苦乐悬殊

　　从期货经纪公司来看，有5家公司代理量超过1000万手，有6家公司代理额超过3000亿元，4家公司代理额超过4000亿元，1家公司代理额超过5000亿元。中国国际、浙江永安、上海中期占据代理量前3名，分别占代理总量的4.99%、3.67%、3.51%。中国国际、河南万达、浙江永安居代理额前3名，分别占代理总额的4.24%、3.50%、3.24%。排名前3名、前5名、前10名、前30名、前50名的期货经纪公司的代理量分别占全国代理总量的12.17％、18.93％、29.87％、59.22％、67.83％；排名前3名、前5名、前10名、前30名、前50名的期货经纪公司的代理额分别占全国代理总额的10.94％、16.86％、27.95％、58.19％、72.54％。排名显示，各期货经纪公司贫富悬殊程度继续加剧，期货代理市场份额继续向部分公司集中，大多数公司则处于平均水平以下，且市场份额越来越小。

　　4.连豆沪铜各领风骚，燃油棉花玉米表现不俗

　　从上市品种来看，大连商品交易所的黄大豆1号以7779.33万手交易量及占期货交易总量26％的比例，居全国所有期货品种交易量第一；黄大豆1号以下排序是，豆粕、玉米、强麦、铜、棉花、燃料油、天然橡胶、铝、硬麦和黄大豆2号。上海期货交易所的铜则以39699.34亿元交易额及占31％的市场份额，列全国所有期货品种交易额之前茅；铜以下依次是黄大豆1号、豆粕、棉花、天胶、强麦、燃料油、玉米、铝、硬麦和黄大豆2号。2004年上市的燃料油、棉花、玉米三个新品种在2005年都有不俗表现，交易量分别为1961.91万手、2172.07万手、4371.94万手，共占交易总量的26.35%；交易额分别为5622.55亿元、15671.05亿元、5506.46亿元，共占市场份额的19.94%。2005年没有新品种上市，但白糖、豆油的上市在年底获批。

　　5.沪铜价格一路飙升，大连大豆高位反弹

　　从价格波动来看，作为国内期货市场的两大主力交易品种，沪铜和大连大豆的价格波动最具代表性。沪铜受LME铜价飙升带领，从年初的28000元/吨，一路上升到年底的超过40000元/吨，年内涨幅超过43％，演绎了历史性的牛市行情。大豆却从年初的2600元/吨开始反弹，到6月达到3300元/吨的高位后转跌，年底又直奔2500元/吨低位，将反弹涨幅悉数收回，整体保持下跌态势。与大豆相关的豆粕也同样经历着熊市的考验，不过在年底出现了一定程度的反弹。沪铝在产能严重过剩的大环境下，前三季度相当低迷，直至10月中旬，在国际国内氧化铝价格上扬后，才迎来了短暂的上涨行情，接着数周又是波澜不起，直至12月初在国内氧化铝价格上调及铝厂减产停产的预期下，才掀开了新一轮的上涨行情。2005年初东南亚发生海啸，之后东南亚和我国云南、海南的干旱天气造成天胶严重短缺，在基本面的推动下，沪天然橡胶一路强势上行。2004年8月上市的沪燃料油跟随国际原油一路高歌猛进，在2005年10月27日创下3400元/吨的新高，累计涨幅高达62%，后跟随国际原油向下调整，11月30日重新跌回到2900—3000元/吨区域，其后又跟随国际原油高位振荡直至2005年岁末。也是新品种的玉米2005年伴随重大影响事件走出了七个非常明显的涨跌波段，但因价值和市场供略大于求，绝大多数时间波动在1200—1300元/吨，仅在整个4月份和12月份才冲出其有效波动范围在1300元/吨以上运行。另一新品种棉花在首个交易日探出年内最低点，随后稳步上扬至4月底，经历5月至8月中旬的振荡下跌后，振荡上涨直至年底。至于硬麦和强麦，虽然在具体运行过程中表现出了走势分化的特征，但二者在整个2005年的走势基本上都是对2004年熊市的延续。

　　6.跨市套利资金外流，农业品种稳中有升

　　从资金运动来看，2005年资金外流严重，大部分资金通过跨市套利传导机制转移到了境外，造成国内市场严重缺血，留在场内的资金则逐渐由原来的活跃品种转向不活跃品种或新品种。长期居高不下的铜价既使得先前的空头交易者被逼离场，又震慑住新交易者的入场，导致铜市资金严重流出。沪铜的月末持仓量由1月份的251580手，一路下降到12月份的105788手，减幅近60%。此外，硬麦和黄大豆2号持仓量也萎缩得十分厉害，一度不满万手，其主要原因是硬麦播种面积缩减、逐渐被市场冷落，而原黄大豆2号合约对进口大豆价值体现不够，以致广泛使用进口大豆的压榨企业对该合约的参与有限。与之相对照，黄大豆1号由于交易题材丰富、交易机会多，且运行规范、意外风险较少，因而能够长期吸引投资者，成为市场的常青树，持仓量全年多数时间保持在40万手以上规模，并维持稳中有升的良好势头。强麦因种植面积稳步增加、产量占国内小麦总产量比重逐年上升而成为市场热点，其月末持仓量由1月份的188652手上升到12月份的375708手。此外，铝、豆粕、棉花、天胶等品种交易在年末也日趋活跃，持仓量保持着增长态势，但其绝对量还相对偏少（注：以上数据均不含期转现数据）。

　　7.支持发展三所发力，控制风险着力创新

　　在市场培育和技术创新方面，2005年三家交易所做了大量工作。上海期货交易所修订风险控制管理办法，将结算准备金利息全额返还给会员，向会员送发《现行证券期货规章汇编》，举办7期会员风险管理高级研修班。举办“2005年期货市场风险管理论坛——汇率变化与商品期货市场”，召开金融期货交易与风险管理专题研讨会，开设期货、期权大讲堂等。大连商品交易所增加豆粕合约交割月份、修改黄大豆2号合约、修改期货交割细则和仓单管理办法、调整期货交割相关费用最高限价标准、对玉米指定交割仓库实行升贴水管理。实施“业务上网”工程，开通了新版互联网的动态延时行情系统、会员服务系统和监管协作系统。开展的“千村万户”工程既帮农民了解期市、运用期市，也助期市走进农村，获得更广泛的支持。郑州商品交易所修订棉花风险控制管理办法、修改部分细则及管理办法。根据国家税务总局的通知要求，对仓单注册及注销环节升贴水增值税专用发票的流转作了具体规定。开通手机短信查询业务服务、启用第四期计算机交易系统，开展股指期货、期权模拟交易大赛等。三家交易所还展开了其他各项活动服务支持会员，将培训从市场参与者延伸到农村、企业、高校。

　　8.期货公司面临考验，洗牌行动悄然开始

　　对于期货经纪公司而言，2005年可谓是不平静的一年。万汇期货夫妻掌门春节期间携带2800万元客户保证金出逃，成为又一起损害投资者合法权益的恶性风险事件。深海、汉唐、正大三家公司因不具备继续经营条件，于2月被证监会吊销期货经纪业务许可证，集体退市。滨海期货因挪用客户保证金不能归还，连续两年未通过年检、达不到200万元结算准备金要求而被三家交易所限开新仓，只得于6月向证监会申请解散，获批复后离场。由于实际控股股东民安证券发生经济问题被托管，民安期货100%股权10月底被清算组挂牌转让。在一家家问题公司黯然离场的同时，新的力量也正涌入期市。湖南德盛期货7月正式注册成立并于11月在长沙开业，期货经纪公司又添新丁。海通证券收购黄海期货56.67%的股权，9月正式入主黄海期货，成为第一大股东，至此控股参股期货公司的证券公司达到20余家。虽然经易期货与瑞富的合作意向因瑞富诚信危机而中断，但荷兰银行12月份获批取得银河期货股东资格，拉开了境外机构以合资方式进入内地期货业的序幕。总的来说，2005年期货公司的状态表现为：数量多，规模小；只能经营单一经纪业务，盈利模式单一；竞相采取降低手续费等手段，进行低水平恶性竞争；客户保证金余额下降，大面积亏损，许多公司挣扎于生存边缘；各公司实力悬殊，伴随新政策的出台和证券公司及境外机构的入场，分化之势更趋明显，新一轮的洗牌已悄然开始。

　　9.监管机构频出重拳，管控力度持续增加

　　处于不断摸索发展过程的中国期货市场，由于制度尚不完善，给期货公司的违规操作创造了可乘之机，对整个市场构成了极大的风险威胁。加强风险控制理所当然地成为监管者的重要任务。打出监管重拳、规范发展市场是证监会2005年的工作思路之一。2月，证监会对不具备继续经营条件的深海、汉唐、正大三家公司，吊销其期货经纪业务许可证，将其清除出场，掐断风险源头。3月，证监会启动“飞行”式检查，派出人马飞往各地，对期货公司的财务、交易记录等进行检查，查找风险隐患，强化期货公司监管。6月、9月证监会分别公布了第一批、第二批通过2004年度年检的期货经营机构名单：第一批共有125家期货经纪公司和234家营业部通过年检；第二批共有34家期货经纪公司和49家营业部通过年检。针对年检中发现的问题，证监会及其派出机构对期货经营机构进一步加强监管，督促通过年检的机构继续规范运作，并密切关注未通过年检的机构，要求其做好风险防范工作。

　　10.“国储事件”揭示缺陷，期市发展任重道远

　　回眸2005年，中国期货市场最引人关注的事件莫过于年底发生的“国储铜事件”。9月中旬，国家物资储备调节中心工作人员刘其兵私自在LME低位抛售20万吨期铜，该批铜到期交割日为3个月后的12月21日。11月初“刘其兵事件”曝光后，有关部门频频出场：10月底开始增加库存、建立空头尺寸；随后高调宣称有130万吨铜存储量，远超市场想象，准备随时抛出；11月、12月又4次在国内现货市场拍卖储备铜共8万吨，每次各2万吨。4次拍卖铜价高企，除第1次全部成交外，后3次流拍共2.63万吨左右。然而铜价在国际基金的推动下继续走高，LME期铜甚至冲到4500美元/吨的历史性高位，沪铜也随之在高位徘徊。“国储铜事件”不仅同1995年的“株冶事件”、2004年的“中航油事件”一样暴露了中国企业在治理结构和风险管理方面的致命缺陷，“国储铜事件”更从实质上揭示了在面临国际基金对我国大量进口的铜等基础原材料价格推波助澜的情形下，我国发展期货市场，化中国因素为中国力量，争夺国际定价权任重而道远。

　　五大措施推动发展，各方合力夯实基础

　　回顾2005年，作为直接负责期货市场监管工作的证监会，以贯彻落实“国九条”为指导思想，不仅加强市场监管整顿，更大力夯实期市基础制度建设。同时，全国人大、中国人民银行、银监会、外汇管理局、国家税务总局、财政部、商务部等国家部门，参照“国九条”，出台了相关法规政策，各方面合力，共同推动中国期货市场朝着更深更广的层次发展。

　　1.财务指标运行上马，风险监控又添新章

　　以净资本为核心的期货公司财务安全指标体系自2004年10月起试运行。这套指标体系参照国际惯例并结合中国国情来设置报表结构和项目，综合反映期货公司在抗风险能力、客户权益保障、合规经营及企业持续发展能力等信息，具有较强的实用性和可操作性。指标体系的实施将全面、准确、及时地反映期货公司的财务状况、抗风险能力、合规经营情况，为期货市场发展提供基础保障；也督促期货公司实施稳健的财务政策、提高抗风险能力，改善资产质量，为做大做强打下坚实基础。


2.结算标准基数上调，弱小机构压力加大

　　1月24日，根据中国证监会的统一部署，三家期货交易所同时发出通知，将期货经纪公司会员结算准备金最低余额上调为200万元，并要求必须以期货经纪公司自有资金在2月16日前足额缴纳，未按要求的程序和来源足额缴纳结算准备金最低余额者不允许开新仓。提高结算准备金的措施是中国证监会实施“以净资本为核心的期货监管体系”的一个组成部分，是自年初证监会主席尚福林在全国证券期货监管工作会议上指出“今年要以加强市场基础性制度建设为主线，推动期货市场健康发展，提高市场运行质量”这一工作思路之后，期货监管部门在2005年夯实期市发展基础的第一个大动作，是标志中国期货市场监管走向制度化的初步举措。提高结算准备金反映了当前必须适应期市规模快速扩张、期市价格剧烈频繁波动的风险防范需求。提高结算准备金即硬性规定一家期货公司要在三家交易所做代理，就得至少备足６００万元的流动资金，有助于提高期货公司的抗风险能力。提高结算准备金对于规模较小或者注册资本金被股东抽逃、未实际到位的公司而言，或被更换股东、重组，或被清理出场，这进一步加强了整个期货行业的抗风险能力，同时也意味着期货公司全面洗牌风暴的来临。

　　3.安全存管深圳试验，客户权益保护增加

　　2005年10月，期货保证金安全存管试点工作在深圳开始试运行，试点范围是注册地在深圳的11家期货经纪公司及其设在异地的营业部。证监会通过“保证金安全存管”制度进行监管的方法是：结算银行每天向监管系统报送期货公司保证金专用账户的资金余额和客户在期货公司保证金专用账户发生的每一笔出入金记录，交易所向监管系统报送会员的资金数据和按会员分客户的交易持仓数据，期货公司向监管系统报送分客户的资金和交易数据，以银行和交易所报送的数据为基准，核查期货公司报送的数据的正确与否，从而发现客户保证金被挪用或互相占用等情况，以保证客户保证金的安全。期货保证金安全存管制度的实施，有助于完善市场基础制度建设，规范期货公司行为，保护投资者合法权益，防范非市场风险，促进期货市场的健康发展。

　　4.公司治理不断细化，新法出台再添保障

　　为了落实2004年发布的《期货经纪公司治理准则（试行）》，10月13日，证监会发布了《关于进一步加强期货公司内部管理制度建设，完善法人治理结构的通知》，要求期货公司的章程应符合《准则》和通知的要求；要求期货公司应健全内部管理制度，建立有效的制衡机制；要求期货公司在因股东未履行诚信义务而存在重大风险或风险隐患时，须调整股权结构(调整后任何股东及其关联方的持股比例应低于50%)；并对期货公司调整高管人员、建立独立董事制度、建立与股东的信息沟通制度、向证监会派出机构报告有关事项等提出了相关要求。

　　继上述通知后，10月下旬，证监会又下发了《关于期货经纪公司股东资格及相关问题的通知》，要求期货经纪公司变更股东或者股权结构，拟持有期货经纪公司10％以上股权或者拥有实际控制权的股东，其股东资格应当事先经证监会核准；要求期货经纪公司变更股东或者股权结构的，变更后任何股东持有的股份应低于期货经纪公司股份总额的50％；并对申请期货经纪公司股东资格的条件、程序、应报送的文件及相关材料作了规定。

　　10月27日在全国人大常委会通过的《公司法》修改完善了公司法人治理结构方面的规定，突出董事会集体决策作用，强化对董事长的制约，细化董事会会议制度和工作程序，并要求设立独立董事制度。

　　可以看出，两份通知的出台，正是针对近年来因期货公司股权集中、内部治理混乱、防范经营风险的制衡机制失效，造成控股股东抽逃注册资本、挪用客户保证金等多起恶性风险事件的出现。两份通知的实施将督促期货经纪公司健全内部管理制度、完善法人治理结构、建立制衡机制，并起到制约期货公司股权集中、防止大股东独断专行违规经营、保护中小股东和投资者合法权益、防范期市风险的作用。《公司法》则进一步对这些作用的实现提供了法律保障。

　　5.税制改革统一规章，降低成本支持发展

　　国家税务总局今年出台了一系列政策：准许期货交易所代收的期货交易监管费、期货经纪公司为期货交易所代收的手续费分别从其营业税计税营业额中扣除；允许期货交易所所收取的风险准备金余额在达到其法定注册资本10倍的额度内，可在企业所得税税前扣除；明确期货公司企业所得税统一在总部缴纳；规定增值税一般纳税人在商品交易所通过期货交易销售货物的，无论发生升水或贴水，均可按照标准仓单持有凭证所注明货物的数量和交割结算价开具增值税专用发票。国税局的这些政策改革进一步完善了期货市场税制，有助于期货交易所和期货公司规范财务管理、降低税收成本、提高抗风险能力，对整个期货行业的加速发展无疑起到减阻助推作用。

　　国际步伐正在加快，借道港澳外资加盟

　　全球范围内的商品贸易和资本流动决定了各种资源价格的国际化，因而对于服务于实体经济、处于金融市场顶端的期货市场而言，其先天就具有了国际化的属性。任何一个国家的期货市场都不可避免地受到国际市场的影响，中国的期货市场也不例外。推动本国期货市场的国际化进程是势在所趋。

　　自从2001年香港交易所推出MSCI中国指数期货以来，境外机构抢注内地股指、抢先推出内地股指期货的类似事件就时有发生。这虽然表明了我国世界影响力得到国际关注，但内地股市现货与期货市场被割裂，对我国的金融安全是一大威胁。因而不仅推出我国自己的股指期货成为迫切，加快我国期市的国际化步伐也成为必须。我国只有实现国际化，开通内地与境外期市资金互流的渠道，才能将股市现货与期货市场有机地连接起来，发挥我国的影响作用，促进我国期市的发展，维护我国的金融安全。

　　目前，我国期货市场运作已有15年，期市的国际化有了一定的基础。值得一提的是，主要设在香港的人民币衍生品离岸市场也已运作几年，在促进人民币利率市场化、推动人民币资本项目开放、推进人民币国际化进程、增强人民币国际影响，培养国际金融人才、提高金融产品创新能力、实现金融准则的国际对接等方面起到了一定的作用；为我国期货市场加快与国际接轨步伐、早日融入国际市场准备了相当的条件。

　　2005年，证监会和商务部引进来与走出去相结合的双向开放政策措施进一步加快了我国期货市场的国际化步伐。

　　根据商务部与香港、澳门特别行政区签署的内地与港澳关于建立更紧密经贸关系的安排（CEPA）及其补充协议和扩大开放磋商纪要，内地期货行业从2005年1月1日起向港澳资本市场开放，允许持有香港证监会牌照和在澳门金融管理局登记，并符合中国证监会规定条件的中介机构，在内地设立合资期货经纪公司。但相关的细则和规定一直没有出台。2005年8月26日，中国证监会公布《港澳服务提供者申请期货经纪公司股东资格审核》，指出香港、澳门服务提供者如拟持有期货经纪公司10%以上股权或者拥有期货经纪公司的实际控制权（含关联方），其期货经纪公司股东资格应当经中国证监会核准，并规定了申请股东资格的条件和程序。这一审核细则的出台意味着香港和澳门中介机构可在内地设立合资期货经纪公司，期货行业QFII正式启动。外资借道港澳进入内地期货市场变成现实，标志着内地期货市场对外开放迈出了实质性的第一步。可以预期，外资公司的进入将帮助内地期货公司成长壮大，加快期货公司的整合分化，全面提升期货行业的整体水平，为内地期货公司走向国际市场打下基础；同时，外资公司的参与也将促进内地期市的价格形成、完善内地期市的市场体系，增强内地期市的吸引力，协助将内地期市打造成为国际化市场。两方面合力，中国期货市场的国际化进程必将得到迅速推动。

　　2005年10月，商务部与香港特别行政区就《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》第三阶段的开放措施达成协议，自2006年1月1日起，允许符合条件的内地期货公司到香港经营期货业务，包括设立分支机构。同月，证监会下发《代理境外大豆交易的期货公司应具备的条件(征求意见稿)》，从资本实力、人才储备、组织设置、会员资格等多方面，对期货公司外盘代理能力提出了较高的要求。11月15日，证监会公布了获得批复的第四批从事境外期货业务资格的5家国有企业名单，参与境外期货交易的国有企业由此增加到31家。内地期货公司获准到香港开设分支机构，代理境外大豆期货交易的政策正在研究，昭示了中国期货公司正准备承担起中国角逐境外期货市场的重任；境外套保国企扩容也是在增加中国参与境外期货市场的力量。二者都表明中国正在积极走出去，融入国际期货市场，推动中国期货市场朝着国际化方向发展。

　　此外，中国期货市场2005年对外合作交流也在积极进行。6月27日，中国证监会与越南证券委员会签署《证券期货监管合作谅解备忘录》，就加强双方在证券期货领域的跨境监管合作和信息互换、促进两国资本市场的健康发展达成一致意见。至此，中国证监会已与26个国家和地区的监管机构签署了29个监管合作备忘录。11月28日，中国期货业协会与韩国期货业协会签署《谅解备忘录》，双方同意建立充分有效的信息共享机制，并在期货业务方面彼此合作以增进共同利益，同时寻找机会就合作事宜进行进一步深入的讨论。5月，上海期货交易所与芝加哥期权交易所签署合作备忘录，建立合作伙伴关系，拟在市场运作和风险管理等方面进行信息交流，并对包括金融期货产品研发在内的项目进行合作。12月，大连商品交易所和郑州商品交易所分别与芝加哥商业交易所在深圳签署了合作谅解备忘录，拟在信息共享、新产品设计和员工交流等领域展开深层次合作。可以相信，各层次与国际间的这些交流合作也必将推动中国期货市场向着国际化大步前进。

　　2006年：困难希望并存，挑战机遇同在

　　如果把2005年称为中国期货市场的夯实铺垫年，那么2006年则将是中国期货市场的拓展创新年。2005年，市场基础制度得到了夯实完善，金融衍生品推出的各项条件已着手准备，国际化步伐正在加快，在此基础上，2006年的中国期货市场必将继续向前，迈上新的台阶。

　　2006年《期货交易管理暂行条例》修订工作可望取得进展，期货市场的合法合规运作将得到进一步规范，从而促进期货公司的健康发展，防范期货市场风险。同时，期货法的立法工作在2006年也将得到推动。另外，针对境外期货业务监管中出现的新问题而着手的《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》修订工作也可望在2005年基础上完成。

　　2005年出台的各项基础制度将在2006年贯彻落实，发挥效力，完善风险防范体系。正在试运行的以净资本为核心的期货公司财务安全指标体系、期货保证金安全存管系统将在2006年正式推广实施。旨在保护投资者利益、完善期市退出机制、防止期市风险扩散的期货投资者保障基金有望在2006年建立起来。2005年着手研究的创新类期货公司标准也会于2006年出台，在业务创新等政策方面扶持达标公司，通过分类管理，促进期货公司优胜劣汰。

　　2005年众多具备条件的期货期权品种最终并没有被推出，与不适应市场发展的品种上市机制有关，2006年品种上市机制的市场化将会得到突破。2006年，原有交易品种将会在合约完善、风险控制能力加强、交易技术系统功能提升的基础上良性运作。2006年，农产品和战略性资源商品等品种仍将会是期货品种开发的重心。2006年有望成为期权元年，铜、小麦、大豆等商品期货期权会被陆续推出。2006年，推出金融衍生品的呼声会更高，研发金融衍生品的脚步会加快；随着股权分置改革的进程，股指期货可能破壳而出；国债期货、外汇期货问世的基础条件会得到逐步完善。

　　2006年，国际化将取得实质性的进展。CEPA及其补充协议和扩大开放磋商纪要、《港澳服务提供者申请期货经纪公司股东资格审核》将得到进一步贯彻落实，更多的外资公司将参股内地期货公司，内地期货公司参与香港市场的步伐会有所启动。内地期货公司代理境外大豆交易的规定有望出台，实力较强的内地期货公司会首批获得代理境外交易的资格，出征异域。国企参与境外套保力量进一步加强，国际期货市场将听到更多中国人的声音。此外，各层次的对外合作交流会继续进行，会有一些实际进展。


2006年将是期货公司的分化年。2005年1月提高结算准备金的出台就已预示期货公司全面洗牌风暴的来临。随着证监会监管整顿力度的加强和各项基础制度措施的陆续落实，期货公司的分化将会浮出水面。规模小、注册资本金不到位、治理混乱、经营不善的公司会面临重组或退场的命运，规范经营、稳健运作的公司则进一步巩固做大。伴随证券公司及外资公司的入场、外盘交易的开放和创新类期货公司标准的出台，分化之势将会愈演愈烈。原本管理科学、理念先进的大型期货公司将面临着比小型期货公司更多的机遇，得到更多政策、资本、人才的支持，进一步做大做强，资质较差的期货公司则面临被淘汰出局的命运。2006年，整个期货行业的经营模式将发生质的飞跃，整个行业的集中度将大大提高，整个行业的总体水平将得到迅速提升。

　　总的来说，期货市场的2006年将是挑战与机遇并存的一年，将会是充满希望值得憧憬的一年。